अमेरिका के राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप ने यह कहकर ब्रिक्स देशों पर 10% अतिरिक्त टैरिफ लगाने की चेतावनी दी है कि स्थानीय करेंसी में व्यापार करके ये देश अमेरिकी डॉलर को नुकसान पहुंचा रहे हैं। लेकिन सच तो यह है कि किसी भी देश ने डॉलर को छोड़ने का विकल्प नहीं चुना, बल्कि अमेरिका की तरफ से हथियार के रूप में डॉलर का इस्तेमाल करने के बाद विभिन्न देश ऐसा करने पर मजबूर हुए। विशेषज्ञों का कहना है कि रूस, ईरान, वेनेजुएला जैसे देशों को स्विफ्ट (SWIFT) बैंकिंग सिस्टम से अलग करने की वजह से अनेक देशों के लिए डॉलर में भुगतान करना मुश्किल हो गया। तब उनके पास विकल्प तलाशने के सिवाय और कोई रास्ता नहीं बचा। अब वाशिंगटन दूसरे देशों पर इसका आरोप मढ़ रहा है।
विशेषज्ञों का कहना है कि पिछले एक दशक में अमेरिका ने डॉलर का इस्तेमाल एक राजनीतिक हथियार के तौर पर किया है। बैंकों के बीच लेन-देन की जानकारी साझा करने वाले ग्लोबल मैसेजिंग सिस्टम स्विफ्ट (SWIFT) से 200 से ज्यादा देशों के करीब 11000 बैंक जुड़े हुए हैं। एक न्यूट्रल प्लेटफॉर्म के तौर पर इसे डिजाइन किया गया था। लेकिन अमेरिका के दबाव में स्विफ्ट को ईरान, वेनेजुएला और रूस जैसे देशों के लिए ब्लॉक कर दिया गया।
अमेरिकी प्रतिबंधों के कारण मजबूर हुए देश
वर्ष 2022 में जब रूस के बैंकों को स्विफ्ट की एक्सेस रोक दी गई और रूसी सेंट्रल बैंक के 300 अरब डॉलर (रूस की जीडीपी के 20 प्रतिशत के बराबर) की रिजर्व फ्रीज कर दी गई, तो पूरी दुनिया में यह संदेश गया कि अगर आप अमेरिका की बात नहीं मानेंगे तो आपकी ‘फाइनेंशियल लाइफ लाइन’ बंद की जा सकती है। ऐसे में प्रतिबंधित देशों से तेल एवं गैस खरीदने वालों के सामने डॉलर को छोड़ने के सिवाय और कोई विकल्प नहीं बचा।
पिछले चार दशकों में अंतर्राष्ट्रीय व्यापार और वित्त में उल्लेखनीय वृद्धि ने अर्थशास्त्र और राजनीति को बदल दिया है। पिछले दशक के वैश्विक वित्तीय संकट ने अर्थशास्त्र के कई मौजूदा प्रतिमानों को चुनौती दी है। आज अपने व्याख्यान में, मैं अंतर्राष्ट्रीय अर्थशास्त्र के एक ऐसे ही दीर्घकालिक प्रतिमान, तथाकथित “मुंडेल-फ्लेमिंग प्रतिमान” और इस ढाँचे की सामान्य वैधता पर प्रश्नचिह्न लगाने वाले हालिया प्रमाणों पर बात करूँगा। यह नया प्रमाण पिछले दशक में मेरे द्वारा सह-लेखकों के साथ किए गए उस कार्य से उत्पन्न हुआ है जिसने हमें एक नए प्रतिमान की ओर अग्रसर किया है जिसे हम “प्रमुख मुद्रा प्रतिमान” कहते हैं।
भारतीय एक्ज़िम बैंक के 33वें स्थापना दिवस पर व्याख्यान देते हुए गीता गोपीनाथ , जॉन ज़्वानस्ट्रा, अंतर्राष्ट्रीय अध्ययन और अर्थशास्त्र की प्रोफेसर, हार्वर्ड विश्वविद्यालय कहा किइस प्रतिमान को सही ढंग से समझना ज़रूरी है क्योंकि यह अंतर्राष्ट्रीय अर्थशास्त्र के कई बुनियादी सवालों को समझने में हमारी मदद करता है, जैसे: विनिमय दर में उतार-चढ़ाव मुद्रास्फीति और व्यापार को कैसे प्रभावित करते हैं? अमेरिका की मौद्रिक नीति का बाकी दुनिया पर क्या प्रभाव पड़ता है? उभरते बाजारों के केंद्रीय बैंकरों को कौन सी विनिमय दर नीति अपनानी चाहिए? वित्तीय बाजारों में डॉलर की इतनी खास भूमिका क्यों है?
मैं बेंचमार्क मुंडेल-फ्लेमिंग प्रतिमान (एमएफपी) का वर्णन करके शुरुआत करता हूँ। इसके बाद, मैं अनुभवजन्य साक्ष्य प्रस्तुत करता हूँ जो एमएफपी के कई दावों का खंडन करते हैं और इसके बजाय वैकल्पिक, “प्रमुख मुद्रा प्रतिमान (डीसीपी)” का समर्थन करते हैं। अंत में, मैं घरेलू और अंतर्राष्ट्रीय नीति पर डीसीपी के प्रभावों का वर्णन करता हूँ, जिसमें पिछले पैराग्राफ में उठाए गए प्रश्न भी शामिल हैं। मैं यूरो और हाल ही में चीनी युआन से उत्पन्न प्रमुख मुद्रा के रूप में डॉलर की भूमिका के लिए संभावित चुनौतियों का उल्लेख करके समापन करता हूँ।
भले ही आपने इस प्रतिमान के बारे में कभी न सुना हो, मुझे विश्वास है कि आपने इसके निहितार्थों को समझ लिया होगा। उदाहरण के लिए, अगर कोई आपसे पूछे कि कमज़ोर मुद्रा के क्या निहितार्थ हैं, यानी जब किसी मुद्रा का मूल्यह्रास होता है और अपने व्यापारिक साझेदारों के सापेक्ष उसका मूल्य कम हो जाता है, तो आपका सबसे संभावित उत्तर यही होगा कि इससे देश के निर्यात में वृद्धि होनी चाहिए, आयात में कमी आनी चाहिए और मुद्रास्फीति बढ़नी चाहिए। मुझे संदेह है कि अगर मूल्यह्रास वाली मुद्रा भारतीय रुपया, अमेरिकी डॉलर या जापानी येन होती, तो आप अपना जवाब बदलते। यह एमएफपी का एक मुख्य पूर्वानुमान है।
हालाँकि, इस पूर्वानुमान के मूल में यह महत्वपूर्ण एमएफपी धारणा निहित है कि प्रत्येक देश के निर्यातक अपने देश की मुद्रा में निर्यात मूल्य निर्धारित करते हैं, और महत्वपूर्ण बात यह है कि ये मूल्य विनिमय दरों में उतार-चढ़ाव की तुलना में बहुत कम बार बदलते हैं। इसे अक्सर ‘उत्पादक मुद्रा मूल्य निर्धारण’ कहा जाता है क्योंकि उत्पादक की मुद्रा में कीमतें ‘स्थिर’ रहती हैं। ठोस रूप से, इस धारणा के अनुसार, भारतीय निर्यातक रुपये में मूल्य निर्धारित करते हैं और रुपये की ये कीमतें विनिमय दर जितनी अधिक उतार-चढ़ाव नहीं करती हैं। इसका अर्थ यह है कि जब रुपये का अपने व्यापारिक साझेदारों के सापेक्ष अवमूल्यन होता है, तो अमेरिकी आयातकों को डॉलर की कीमत विनिमय दर के साथ लगभग एक-से-एक कम हो जाती है, इसी प्रकार, भारतीय उत्पादों के चीनी आयातकों को चीनी युआन में जो कीमत चुकानी पड़ती है, वह विनिमय दर में परिवर्तन के परिमाण के अनुसार कम हो जाती है, और यही बात भारत से सामान खरीदने वाले सभी देशों पर भी लागू होती है। विश्व बाजारों में भारतीय वस्तुओं की इस कम कीमत के कारण विश्व मांग भारतीय निर्यात की ओर बढ़ेगी और परिणामस्वरूप निर्यात बिक्री में वृद्धि होगी।
आयातकों के नजरिए से इसका दर्पण प्रतिबिंब इस प्रकार होगा:
इस स्थिति में, कमज़ोर रुपये से भारतीय बाज़ारों में अमेरिकी और चीनी वस्तुओं की कीमतें बढ़ेंगी और विदेशी वस्तुओं की माँग में गिरावट आएगी। इसका एक परिणाम यह भी होगा कि कमज़ोर रुपया भारतीय अर्थव्यवस्था पर मुद्रास्फीति का दबाव बढ़ाएगा। इसलिए, कुल मिलाकर, व्यापार के दृष्टिकोण से, जिस देश की मुद्रा कमज़ोर होती है, उसे विश्व बाज़ारों में प्रतिस्पर्धात्मक लाभ मिलता है और बाकी दुनिया के साथ उसका व्यापार संतुलन बेहतर होता है।
प्रतिस्पर्धी लाभ के इन्हीं तर्कों के कारण अमेरिका ने चीन पर अपनी मुद्रा में हेरफेर करने और अनुचित व्यापार व्यवहार अपनाने का आरोप लगाया है। यही तर्क व्यापार अनुबंधों में ‘मुद्रा हेरफेर’ की धाराएँ शामिल करने की माँग को जन्म देते हैं ताकि देशों को कृत्रिम रूप से कमज़ोर मुद्राएँ बनाए रखने से रोका जा सके, जिससे उन्हें व्यापार में अनुचित लाभ मिलता है। सिर्फ़ अमेरिका ही नहीं, बल्कि विकासशील देश भी शिकायत करते हैं जब उनके प्रतिस्पर्धी अपनी मुद्राओं को कमज़ोर करते हैं। ब्राज़ील के वित्त मंत्री गुइडो मंटेगा ने 2010 में अमेरिका पर मौद्रिक नीति को असाधारण रूप से ढीला रखकर और डॉलर को कमज़ोर करके ‘मुद्रा युद्ध’ छेड़ने का आरोप लगाया था। इसलिए, दुनिया भर के नीति निर्माता मुद्रा की चाल के प्रभाव को जिस तरह देखते हैं, उसमें एक दिलचस्प समानता है, चाहे आप किसी उन्नत अर्थव्यवस्था के नीति निर्माता हों या किसी उभरते बाज़ार के।
नीतिगत और अकादमिक चर्चाओं में एमएफपी की प्रधानता को देखते हुए, इस प्रतिमान की मान्यताओं का तथ्यों से सामना करना आवश्यक है। एमएफपी में पहली केंद्रीय मान्यता यह है कि निर्यातक अपनी मुद्रा में कीमतें निर्धारित करते हैं । जैसा कि मैंने वर्णन किया है, यह वास्तविकता का एक खराब अनुमान है। एक अधिक सटीक विवरण यह है कि निर्यातक बड़े पैमाने पर डॉलर में चालान करते हैं । 2015 में जैक्सन होल संगोष्ठी में अपने शोधपत्र में, मैंने 43 देशों के नमूने के लिए व्यापार चालान पर आँकड़े प्रस्तुत किए थे। ये देश विश्व आयात का 55% और विश्व निर्यात का 57% प्रतिनिधित्व करते हैं।